近期，我国与巴西棉花贸易未来或以人民币结算，以及新季国内棉花种植面积下调、库存数据或将有较大调整等成为了市场关注的热点问题。
市场人士表示，整体来看，预计未来巴西将成为我国越来越被重视的棉花、玉米、大豆等农产品来源国，有利于我国实现农产品进口的多元化。同时，受不良天气、农作物种植结构调整影响，新疆棉花种植面积趋减。不过，由于库存依然充足，加上下游需求持续低迷，市场供需格局保持稳定，短期内减产预期、库存数据调整、下游产品出口预期向好等交易逻辑将逐渐消失。
巴中棉花贸易未来可能以人民币结算，进口前景乐观
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据环球时报消息，亚洲—巴西农业联盟CEO、巴西棉花种植者协会国际关系总监马塞洛·杜阿特·蒙特罗日前预测，巴西棉花对华出口量在未来几年有望超过美国，并且可能以人民币直接进行结算。
作为世界上重要的棉花生产国、消费国和进口国，近年来我国棉花市场越来越被人们重视。2022年，美国和巴西在我国进口棉花来源国中位列前两位。
马塞洛称，他注意到两国关于以人民币结算的协议，“这可能是通向未来的一种方式”。马塞洛说，据他了解，目前巴中棉花贸易还未以人民币结算，但这只是一个时间问题，很可能在未来发生。
据记者了解，巴西当前是世界重要的棉花出口国和生产国，近年来的棉花年产量均值在260万吨左右，出口量在175万吨左右，出口占产量的比重较高，同时在全球的出口量仅次于美国，其在国际棉花贸易市场中扮演重要角色。更令人关注的是巴西坐落于南半球，气候条件支持该国每年可收获两季棉花，可以有效的填补北半球产棉国的空档期。另外。巴西棉区有明显的雨季和旱季的区分，棉花生产一般随着雨季播种旱季收割，当前巴西92%的产棉区未使用灌溉，旱地棉花平均生产力居世界第一。
中国海关总署发布的统计数据显示，今年1—4月，我国棉花累计进口量为38.20万吨。其中，美棉进口量为19.95万吨，占比52.22%；巴西棉累计进口量12.05万吨，占比31.53%。过去5年来，中国对巴西棉花的进口需求持续上升，巴西棉花占中国进口棉花的比例从不足10%扩大至30%左右。
广东省广州市粮油进口商王进峰告诉记者，除了巴西棉花近年来正在不断地进入我国市场以外，巴西大豆、玉米的进口量更为庞大，巴西正在成为我国越来越重视的农产品供应国，预计未来巴西棉花将在国内市场扮演更为重要的角色。此外，巴西的棉花产量提升潜力大，如巴西正在努力提升棉花质量和单产，并且有大量土地可以增加产量。
新季国内棉花市场存在变数
今年，国内棉花市场出现了诸多变化，首先是新季棉花种植面积出现了下滑，其次是主产区出现了不良天气，再次是市场对库存数据的预估出现了较大分歧，最后是市场对下游需求的预期存在较大分歧。与此同时，新疆作为我国重要的棉花产区，当前的棉花年产量已经占到了全国总产量的80%以上，在国内棉花市场占有主导地位，再加上近年来棉花期货工具在产业企业得到了更为广泛与深入的应用，使得市场与广大投资者对新疆棉花市场特别重视。因此，新季新疆棉花市场更令人关注。
第一，新季棉花种植面积有变数。
综合记者实地调研及相关市场机构所发布的信息来看，新季新疆棉花种植总面积稳中有降得到了市场的普遍认可，预计调减幅度在8%左右。从导致棉花种植面积下降的原因来看，一是退棉还粮政策等落到了实处，次宜或不宜棉花种植的田地被种上了小麦、玉米等其它农作物。二是受低温、大风等不利天气影响，部分棉田错过了种植时间，被改种其它农作物。三是相关机构对水资源的管理日趋严格，一部分缺水地区的棉田放弃了棉花种植。整体来看，新疆各地棉花种植面积下调幅度不一，多数地区棉花种植面积变化不大，整体下调幅度并没有个别机构宣扬的那么大。而且，由于调减的棉田多数为低产田地，因此面积下降对棉花总产量的影响也不会十分严重，未来总产量如何还需要观察棉花的单产。另据了解，当前有市场机构预估新季棉花的单产也不乐观。事实上，当前棉花还处在苗期，后期只要天气正常、棉农加强田间管理，棉花单产与总产量还存在不小的变数。
“截至目前，新疆各地新季棉花苗情正在不断转好，而随着气温的进一步回升，棉花生长速度还会加快。如果未来不出现异常的大风和高温天气，在棉农加大投入与田间管理力度的前提下，预计棉花生长将逐渐恢复到正常水平。”阿克苏市棉种经销商闫旭告诉记者，前一时期，新季棉花的播种与出苗可谓是“多灾多难”。例如：进入新的棉花年度以来，新疆多低温、大风与雨雪、冰雹天气，尤其是今年4月中旬至5月中旬，低温、大风天气不但延缓了棉花播种时间、损毁了部分棉田的地膜与滴灌带，而且令棉花出苗与生长发育缓慢，部分棉田还不得不多次重播。而进入今年5月下旬以来，全疆天气逐渐趋于晴好，棉苗抗不利天气的能力持续增强，棉苗整体长势得到改善。
疏勅县棉花种植大户单辉告诉记者，当地退棉还粮等是循序渐进的，很多土地是否适合种植玉米、小麦、大豆、花生是需要经过试验的，并不是一下子就按照较大的比例在棉田里种植其它农作物。2022年，他在当地试验性地种植了150亩左右的大豆，结果颗粒未收，主要原因是从大豆出苗到最后结荚，仅野兔就把大豆吃了个精光，白白损失了10多万元。今年他合理安排了种植棉花、玉米与小麦的面积，当前除了玉米苗被野鸡啄食一部分外均长势正常，其中棉苗发育较去年延缓一周左右，主要是前期气温偏低造成的。预计气温回升后，棉苗会很快恢复到正常生长状态。
“今年5月中下旬，我在南北疆调研了近20天时间，从掌握的情况分析，南北疆、新疆兵团与地方的棉花种植面积调减情况是存在较大差异的。因此，对于新季新疆棉花的种植总面积、预期总产量我们应当有一个客观的分析，不能‘以点带面’。”上海一家期货投资机构的棉花研究员表示，从受不利天气影响的程度来看，北疆的程度比南疆轻，同时南疆受损棉田主要集中在山区与风区，所以，北疆的棉花苗情要比南疆好，南疆各地的苗情则差异大。从南北疆、新疆兵团与地方的棉花种植面积调减情况来看，北疆面积减少5%—10%右，南疆面积减少5%左右。
第二，棉花生产成本基本持平。
“今年我家的6200亩棉花是4月30日全部播种完毕的，5月3日开始滴灌，采用了‘干播湿出’播种技术。”呼图壁县棉花种植大户肖佳乐告诉记者，为了节约用水、降低棉花生产成本，当前新疆产棉区已普遍应用了“干播湿出”播种技术，即在棉花播种前既不冬灌也不春灌，而是直接整地后铺设地膜、滴灌带和棉花播种，待气温达到出苗温度时通过膜下滴灌方式少量滴水，使膜下土壤墒情达到棉花种子出苗的要求。既节约了棉田春冬灌用水，又达到了棉花苗齐、苗壮、苗匀的生长目标，为棉花高产、稳产夯实基础。
肖佳乐说，“干播湿出”播种技术可以节约棉田春冬灌用水，但由于水价趋涨，令种植棉花的水费成本并没有降下来，同时呼图壁图县常年比较缺水，用水成本一直比较高。此外，虽然今年部分化肥品种价格有所下降，但具体到种植棉花的农资总投入成本来看，降幅有限。另据了解，当地地租保持稳定。
部分棉农告诉记者，近年来，新疆棉花政策一直比较稳定，再加上今年的棉花目标价格政策已经出台，又是一定三年不变，以及2021年、2022年棉农的收入均不错，今年棉农的种植积极性较高，也舍得加大投入，田间管理的力度也不断得到加强，如为了助苗生长，很多棉农用无人机进行了相关药品的喷洒。因此，今年新疆各地的棉花生产成本基本与去年持平。
第三，库存较为充足。
调研中记者在多个棉花仓储库看到，库存棉花堆集如山，相关机构公布的数据更是显示2022年新疆总产量增幅较大。而且，针对2022年新疆棉花产量大幅增加问题，业内人士也给出了较为合理的解释，即2022年棉花采摘时的成熟度较高，往年没有完全成熟的顶桃全成熟了，最终导致棉花单产增长较大，带动总产量大幅上调。不过，在5月下旬，又有市场机构发布统计数据显示库存数量出现了大幅下滑，数十万吨棉花库存突然被去库化了，再加上市场预期新季棉花减产的情绪较高，国内期现货棉花价格，甚至保税区及各港口存放的进口棉花价格均出现了持续上行行情，同时还有人表示，2022年新疆籽棉的衣分并不高。短时间内，市场出现了众多相互矛盾的观点，并且令较多的投资者感到困惑。
河南省郑州市的一位“老棉花”告诉记者，棉花库存数据当前已是市场最为关注的焦点问题，市场存在很多的库存数据版本，客观地讲，全国棉花总产量、总库存量或者是总消费量上下波动20万吨较为正常，一下子库存量就消失了大几十万吨，着实令人吃惊。
据一家较为重要的涉棉机构驻新疆办负责人介绍，部分市场机构发布的库存数据不是太可靠，除非出现了特别异常的情况，或者有故意做假的意图，市场才会出现大几十万吨棉花消失的现象，否则就是需要广大投资者深思了。也有业内人士认为，由于统计口径不一，计算在途、待运、车站与港口库存、下游库存等的时间不同，难免会出现数据差距较大的情况。
第四，需求热点难现、新季棉市谁抢收。
相关市场机构认为，当前新疆有轧花厂1000多家，2022年参与加工的企业数量有970多家，尤其是奎屯地区棉花企业，加工产能达到当地籽棉产量的3倍，已经成为北疆籽棉收购价格的高地。因此，有市场人士预计，今年当地开秤价格不会低，甚至认为全疆也会像2021年那样的会重演抢收的情象。
“我们会吸取2021年的教训的，那一年，有多少家轧花厂在籽棉的抢收过程中把10多年积累下的财富损失光了。”铁门关市来自温州的一家轧花厂负责人表示，“高不多、低不空”是经验之谈，也是降低经营风险的最好办法之一。
中信建投（601066）期货农产品首席分析师田亚雄告诉记者，未来海外棉花市场能否迎来减产共振更为重要。当大家均着眼于棉花市场供需变化之时，首先必须接受的是各大机构仍旧在需求走弱的现实中计价未来。一是2023/2024年度全球棉花产销存预测；二是美国棉花虽然在2023/2024年度将向大豆、玉米让出250万英亩的种植面积，但是2023/2024年度仍有望实现同比增产（2022/2023年度弃耕过于严重，收获面积对比是2022/2023年度731万英亩与2023/2024年度871万英亩），重要的是在5月报告去库预期的利多下美棉依旧维持弱势；三是全球主要产棉国均尚无显著的产量威胁。其次是超预期的纺服出口维持时间（国内近端的需求疲弱已基本无分歧）。在此方面，分化的预期是超预期的出口与欧美抵制、订单转移相比较。超市场预期的是今年3月以来，我国纺织服装出口的强度均创下了至少5年以来的最高水平，一度在4月份出口数据公布之时引发棉花期货市场多头发力，更令郑棉主力合约期价突破15000元/吨关口。不过，摆在我国纺服出口方面有两大关键隐忧。一是不可逆的订单转移趋势；二是趋势走弱的欧美需求。具体分析，不可逆的订单转移趋势。美国商务部相关统计数据显示，我国纺织品服装在美国进口额中的占比峰值出现在2010年，当年占比为41.2%，此后逐年回落，今年一季度已降至20.6%。作为对比，从2010年到2022年，越南、印度、孟加拉在美国纺织品服装进口额中的合计占比从16.9%提高到30.8%。趋势走弱的欧美需求。在需求低迷、库存高位的情况下，有国际市场机构最近调查数据显示，今年一季度后仍有近半数时装店库存过剩。美国服装及服装面料批发商库存销售比与我国纺织服装、服饰业出口数量指数存在比较显著的相关性，在中美的服装贸易上，美国的库存销售比领先于我国出口4—5个月，可以作为相对可靠的我国出口的先行指标。未来，美国和欧洲需求转弱的预期仍难以证伪，因此，对于当前的我国服装出口需求尚不能以线性外推的方式言说未来。最后，如何看待风险偏好走弱时期的棉花减产定价。商品之间即便横跨产业链，仍旧清晰地存在肉眼可见的联动性，布伦特原油与棉花价格趋势在下跌周期的一致性，也昭示着棉花难以独立地走出“鹤立鸡群”的行情。棉花有别于国内定价的生猪、苹果、红枣、鸡蛋。其价格中仍旧存在着较大的需求弹性和宏观属性，这背后的关键逻辑是商品是需求定价，而非供应定价，因为社会需求的底层是债务，而债务是天然带着杠杆的，坍塌起来更为迅猛。
“面向未来，我们应如何思考呢?第一是洞察。摸索产业链上各个主体在利润分配上的话语权，通常是我们做产业研究的抓手。第二棉花是最有工业品属性的农产品，成就了棉花的价格弹性。从国内供需看，产业链的库存水平处在中性的位置，下游谨慎补库的原因是需求远景不好，未来若出口需求不再超预期，那么就需要重新考验国内需求。”田亚雄说，全球气象的多米诺又一次在2023年展开，未来在农产品的交易上，如何计价供应减产或成为关键问题，尤其在需求的下行周期。
